BH Assurance : un assureur rentable, à l’abri de la volatilité boursière
mercredi 16, mars 2022
La BH Assurance a publié ses états financiers relatifs à l’exercice 2021. La compagnie a déjà annoncé son intention de distribuer un dividende de 1,1 TND par action. Le résultat net s'est élevé à 13,147 MTND, en hausse de 36,1% en rythme annuel.
Cette forte hausse provient essentiellement de l'amélioration de l'activité Non-Vie qui a affiché un résultat technique en progression de 32% à 8,463 MTND. Par branche, l'Automobile est le segment le plus rentable avec un résultat technique de 1,988 MTND. Il devance l’activité Maladie (1,885 MTND), Incendie (1,636 MTND), Transport (1,611 MTND), Engineering (1,329 MTND) et ARD (0,011 MTND). Bien que la sinistralité ait retrouvé son rythme pré-Covid (48,759 TND payés en net), l'accélération de l'activité a permis d'atteindre un chiffre d'affaires de 93,276 MTND.
Par contre, la branche Vie a enregistré une baisse de son résultat technique de 24,2% à 5,298 MTND. Pourtant, les primes nettes de cession ont progressé de 34% par rapport à 2020 à 32,399 MTND. L'activité est essentiellement tirée par la police Décès (67,1% des primes) alors que la Capitalisation ne représente que 32,9% (17,832 MTND contre 13,188 MTND en 2020). Néanmoins, l'exercice était très sinistré avec des indemnisations nettes de 17,269 MTND contre 6,095 MTND en 2020. Le segment Capitalisation est techniquement déficitaire, de -0,651 MTND. Ici, il faut tenir compte du fait que cette activité est naturellement perdante surtout lors des premières années. Elle retrouvera l’équilibre progressivement avec la croissance de l’actif sous gestion. Actuellement, c'est la police Décès qui permet d'enregistrer des bénéfices techniques (5,945 MTND en 2021).
L'assureur a également profité de l'amélioration de la valorisation de son portefeuille de titres, avec des reprises de 0,932 MTND. Pour rappel, l'assureur détient des placements nets de 178,123 MTND. Les produits financiers sont passés de 15,361 MTND fin 2020 à 16,386 une année plus tard, soit une évolution de 6,7%.
Sur le marché, l’assureur offre un rendement en dividende de 2,2%, en dessous de la moyenne des sociétés cotées. La société est peu liquide, avec seulement 0,025 MTND échangés depuis le début de l’année. Le flottant réel est très faible, avec un tour de table très institutionnalisé. C’est l’un des titres réservés aux investisseurs à long terme, qui ne cherchent pas une plus-value immédiate, mais plutôt une création progressive de valeur.
